近来各大啤酒巨头纷纷公布一季度财报，数据显示，今年一季啤酒板块实现收入133亿元，同比增长8.03%，增速较2018年一季度（3.55%）、2017年一季度（2.75%）有较大幅度提升；实现归母净利润9.80亿元，同比增长21.99%，增速较2018年一季度（14.52%）和2017年一季度（13.41%）也有大幅提升。

2019年一季度，啤酒企业利润端延续了2018年快速增长的趋势，青啤、重啤、珠啤均实现20％以上扣非后归母净利润增长。

此外，受益于餐饮行业增速回升及春节期间气温偏暖，啤酒行业淡季不淡。2019年一季度行业产量增长3%，高于2018年的0.5%。尤其是2019年1-2月春节旺季期间，行业产量增速达到4.2%。

值得一提的是，2019年4月1日起制造业等增值税税率从16%降至13%，减税对于利润率偏低的啤酒行业贡献的利润弹性十分显著。据中泰证券测算，减税可大幅增厚盈利能力较弱的啤酒企业的业绩。以2018年财报数据为准，当增值税下调3个百分点时，燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒的净利润理论上将增长83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。

中信建投表示，啤酒行业加速进入产能整合阶段，利润率抬升提速，未来3年将是行业重要战略期。中短期看，2018年的涨价潮与前两次的差异在于高端化所起的作用越来越显著。

预计2019年成本平稳、2020年成本回落。另外2019年增值税减税有望带来利润增厚。长期看，国内各啤酒公司将通过关厂和产能整合来实现单厂规模提升、通过产品结构升级来重塑当前各个分层市场的格局。

东兴证券表示，啤酒行业基本面已累积到质变阶段，销量增速超预期，吨酒价将步入上升通道；行业涨价红利显现，毛利率大幅改善。行业价格战步入尾声，使得行业费用率逐步降低。 

中泰证券行业研究指出，啤酒行业人均销量变化不大，而消费升级、吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力。

国内啤酒行业正在进入新阶段，若主要企业由五家变四家甚至变成三家，无论是国际经验还是国内案例都证明了行业格局改善后企业竞争趋缓，费用存在下降的可能，盈利能力存在较大提升空间。

来源：中泰证券