关联公司持股奇瑞的子公司，就被市场误认为要造车，五粮液这次的“被跨界”，搞得大家都有点尴尬。没办法，人红是非多。

在业绩上，五粮液仍然是实力强劲的白酒龙头，2017年前三季度营业收入219.78亿元，同比增长24.17%，净利润69.65亿元，同比增长36.53%，仅次于贵州茅台。

但是，其与贵州茅台的差距却越来越大，要知道，贵州茅台在体量上超越五粮液，仅仅是2013年的事儿。

眼看着贵州茅台就要突破万亿市值，而曾经的酒王五粮液只能跟着涨到两三千亿，心里的落寞有谁知？

因为五粮液在品牌、定位、产品和战略等层面“不够专注”，埋下了如今掉队茅台的“祸根”。但从长远上来看，这也不过是一个五粮液向左而茅台向右的问题。

定位缺失，被茅台弯道超越

“民间股神”林园被问到为何选择贵州茅台这个标的的时候说，本来是想投资五粮液，研究员们分析了之后，发现贵州茅台可能更有价值，于是重仓买入。

看来，五粮液（000858.SZ）掉队贵州茅台的“祸根”，早已埋下。

尽管茅台比五粮液名头大得多，全国评酒会举办了五届，每一届茅台都是第一名酒，但是，早些年，五粮液的体量比贵州茅台大得多。

1998年第一次PK，五粮液的营业收入和净利润都是贵州茅台（600519.SH）的4倍以上。

到了2005年，尽管五粮液的体量仍然是贵州茅台的2倍以上，但贵州茅台天生“国酒”的优势慢慢发挥出来，净利润已经大幅领先。

这种状态持续多年，一直到2013年，主要针对高端白酒的行业调整让五粮液开始了下坡状态，然而贵州茅台几乎不受影响，继续保持高增长，一举在营收规模上超越五粮液。

等到五粮液花几年走出调整期，已经难以望茅台项背。

每一次行业下挫，都是发现真正强者的绝佳机会。潮退后，裸泳者终将现身。

近些年，贵州茅台一直在重申自己“国酒”的地位，销售一骑绝尘，甚至一度成了“收藏品”和“硬通货”。

五粮液在产品线上的混乱，正好给了坚持高端定位的贵州茅台一个弯道超越的机会。

2015年和2016年，五粮液高价位酒（五粮液为主）均占白酒板块业绩的76%左右，中低价位酒占24%左右。

而贵州茅台，2014年-2016年茅台酒（高档）占公司营业收入的97%左右，系列酒（中低档）只占了一丢丢。

有了品牌溢价和终端销售，自然能获得更高营收和利润，茅台酒的毛利率超过90%，而五粮液为75%。我们总不能怪茅台酒太“暴利”吧？

品牌混乱，旗下几百个产品系列

消费终端一般所说的茅台和五粮液，其实是指“飞天茅台”（普茅）和“普五”这两款大家所熟知的产品。在主品牌之外，两大酒王都有些子品牌，即所谓的系列酒。

贵州茅台的系列酒，包括茅台王子酒、茅台迎宾酒等，但体量很小，2014年-2015年每年占3%左右的份额，2016年之后略有升高。

但是，五粮液的情况就有点复杂了。

五粮液旗下的品牌以五粮液为主，交杯牌五粮液、五粮液1618、五粮液低度系列为辅，五个个性化品牌为补充，另外还有五粮液的诸多系列酒品牌。

正是因为品牌线太过混乱，五粮液和五粮液集团近些年也开始清理部分系列品牌。2016年，茅台至少清理了15个总经销品牌，清理产品300多个。

即使到现在，五粮液旗下的品牌系列，仍然多得让人眼花缭乱。

斑马消费伟哥在五粮液官网发现，其旗下的产品系列多达124个，这124个系列下面到底有多少种产品，难以计数。

五粮液集团控制的另外两家酒业公司，生态酿酒有限公司和保健酒有限公司，分别有23个产品系列和14个产品系列。

这种混乱的品牌状况，极易影响五粮液的品牌美誉度，比如说五粮液旗下的“四方见喜”和“锦上添花”两个品牌，因违规宣传和违规招商，被公司终止。

另外，还容易造成内部的无序竞争，比如说，五粮液集团旗下多个公司都有“古色金香”系列，而上述提到的“四方见喜”和“锦上添花”，包装直接仿制了五粮液的核心产品“普五”。

更严重的是，这些品牌一旦经营不善，还会直接拖累公司的业绩。

五粮液近年一桩涉案金额过亿的借款诉讼，就直接与浏阳河酒业有关，此前浏阳河酒业乃是五粮液的联营企业。

五粮液多元化，茅台立足酒业集团

白酒企业到了一定的规模，获取了大量的利润，总要做一些投资业务，用钱生钱。

贵州茅台及茅台集团也偶有金融、地产、基建方面的投资，整体来说，还是立足于酒业集团，除了茅台和习酒，旗下还有葡萄酒集团和保健酒集团。

而五粮液则走了一条彻底的产业多元化的路线，涉及塑胶、玻璃、药业、化工等多个行业。

五粮液集团旗下的主要公司包括普什集团、环球集团、圣山莫林实业集团、安吉物流、海大橡胶等，另外还有五粮液和宜宾纸业（600793.SH）两家上市公司。

根据两家集团的对外披露，2017年茅台集团的营业收入预计突破600亿元，而五粮液预计将超过800亿元。

尽管目前五粮液的市值仅为贵州茅台的三分之一左右，但五粮液集团旗下的多项资产，已经成为了行业或区域龙头，待这些公司陆续上市或注入上市公司，其未来亦不可估量。

也就是说，在茅台跳过五粮液直接参与全球酒王之争的时候，五粮液“把鸡蛋分散到多个篮子里”。

白酒座次之争，除了是品牌和销售之争，同样也是资产之争。

洋河股份（002304.SZ）一直在冲击五粮液白酒老二的位子，把泸州老窖也甩开了很远。但随着泸州老窖持股（000568.SZ）的华西证券和泸州银行陆续上市，其身家也会水涨船高。

所以说，五粮液和茅台之争，远未到可以排出座次的时候。